凯旋门游戏

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海通传媒发布中文传媒2015年报业绩交流电话会议记录

产业做优、平台做实、资本做强、市值做大

来源:钟奇 孙小雯 海通传媒  发表时间:2016-4-1 17:53:19  浏览次数:5012  字体大小:

海通传媒观点

 

  目前整个传媒行业虽然估值偏高,但是前景依然看好。海通针对仓位重、估值高的凯旋门游戏进行反向推荐,即估值低或小市值凯旋门游戏。中文传媒在整个传媒行业中属于估值偏低的凯旋门游戏,其于日前披露2015年年报,业绩亮眼。预计2016年凯旋门游戏盈利14-15亿,估值17倍左右。

  1.2015年年报亮眼:营业收入116.02亿,同期增长10.46%;归母净利润达到10.58亿,同比增长30.75%。其中子凯旋门游戏智明星通实现营业收入31.25亿,净利润3.23亿,占凯旋门游戏净利润权重30.56%。

  2.凯旋门游戏的传统业务和新业务都有很好的增速:2015年传统业务实现归母净利润为7亿左右,预计2016年会保持20%的增速;智明星通游戏板块的业绩增长超预期,预计今年实现净利润可以达到4-6亿。

  3.智明星通旗下两款重磅游戏贡献巨大:其中AOWE运营已有四年时间,去年业绩表现出色;另一款游戏COK于去年9月进入国内市场,预计今年在国内市场会有业绩爆发。智明星通旗下游戏流水大部分来自国外市场并且在国外发行有很大优势。


中文传媒

  2015年经营特点

  1.并购重组战略助推业绩增长,协同效应明显:一是收购的智明星通贡献了全球单品种获利能力最强的文化产品;二是其平台价值进一步呈现,有利于中文传媒旗下9家出版社的IP资源进行二次开发;三是在业界率先成立了第一支以新媒体为并购方向的基金。

  2.凯旋门游戏互联网平台价值和国际化水平显著提高:海外营收和利润在整个凯旋门游戏利润占比为35%以上。

  3.传统主业如二十一世纪出版社的转型效果明显:如发行集团去年开发的“新华矩阵”,新华书店不再是传统意义上的书店,而是发展成具有复合业态的经营平台;同时有效打通支付结算工具,未来有利于提高消费者消费体验和形成线上现金池。

  4.整个凯旋门游戏经营结构得到很大调整:贸易占比得到优化控制,大幅下降,凯旋门游戏主业结构趋于合理;贸易板块所带来的利润由其他板块补位成功,“调结构、控规模、提质量、增效益、防风险”得到很好落实。

  5.筹备影视板块的转型:旗下子凯旋门游戏东方全景正在加强与阿里巴巴开展电商定制剧的合作,并且积极拓展网络电影市场。

  6.出版板块高速增长:在互联网的持续冲击,以及一至三年级教辅材料方面受到政策性影响的情况下,凯旋门游戏的出版板块仍能维持高速的增长水平,说明凯旋门游戏进一步提高了单位面积的产量。

  2016年发展思路

  2015年经营关键词是“内容为本,平台为王”,2016年关键词是“创新驱动,融合发展”。总体思路是:

  1.内容版权化

  2.经营平台化:进一步推进线上线下平台建设

  3.股权多元化:在新业态、新领域方面,包括进一步推进新媒体基金、互联网项目等的股权多元化

  4.资产证券化

  5.技术产业化:在出版发行领域的物联网应用场景建设,将物联网技术变成产品进而变成产业;未来在VR 教育、VR 游戏等方面的协同,新华壹品等经营平台和相关领域都会努力推进。


智明星通

  2015年业务情况

  1.整体战略的延续:成为全球范围内的顶尖互联网和游戏凯旋门游戏,15年的营收在主流欧美和日本市场取得很大突破。

  2.并购符合预期:整个团队水平得到很大提升。智明星通团队的研发实力在世界范围内排名前十,在国内也是顶尖水平,2016年会继续强化提升研发和营销实力。

  2016年研发思路

  1.提取一个系列产品:把策略类游戏(AOWE/COK)做大做强,并在已推出的系列上开发其他产品线,目前有一定进展。

  2.寻找新的品类:预判未来游戏会端游化,考虑开发MMO类游戏,预计今年下半年会推出新品游戏;

  3.整个游戏产品进行大IP开发:即开发可持续运营的IP,思路一是对IP进行二次、三次多次开发,思路二是挖掘周边泛娱乐合作机会,或是向虚拟现实方向进行探索。

  4.提高美国和日本的市场份额:今年一月份已经在日本开展大规模的产品研发推广的等级化工作,效果突出,对于海外凯旋门游戏在日本市场的市场份额占比,凯旋门游戏处于前十水平。同时,凯旋门游戏在继续扩大现有业务规模的基础上,会继续长时间地投入其他业务。

  5.大陆板块还有发行业务,2016年会有新的突破。


提问环节

  1. 对新兴业务板块的态度是怎样?未来这一板块业务的营收占比会达到多少?

  凯旋门游戏报表中把以智明星通为代表的并购重组、投融资业务、艺术品凯旋门游戏、影视凯旋门游戏等等统一整合成新媒体新业态。这一块业务近几年呈现高速增长,而且发展态势很好。同时,确定了“传统核心主业、科技新兴业态、资本创新经营”作为凯旋门游戏2016年和十三五期间三足鼎立的利润格局,未来努力让新业态板块的营收占比达到60%。

  2. COK在海外获得很大成果,并于去年九月在国内上线,这款游戏在国内推广运营情况如何?

  从用户和收入来看,COK在国内的表现超预期。今年会在中国市场持续推广COK,中国游戏市场和海外有一定区别,在国内会采取和国内传统游戏凯旋门游戏不太一样的战略,采取差异化运营的方式。传统游戏凯旋门游戏依靠刷流水和渠道关系等方式,智明星通重心放在优化用户服务和产品质量 ,打造品牌,实现差异化发展。2016-2018年,凯旋门游戏会持续专注品牌打造。

  3. 去年12月COK的流水处于高峰,请问这样的高峰流水可以维持几个月的时间?

  一是可以同比AOWE这款游戏来看,AOWE已经运营四年,依然在创造新的流水记录。二是COK的生命周期远长于AOWE,因为从用户、生态和规模这些基础数据来看前者都要高于后者。对于去年12月份的COK流水,我们认为这是处于COK产品的中间阶段。至于流水数据是否会反复这一问题,从AOWE这款来说,创新高是在稳健的基础上创新高,收入一直是很稳定的在增长。

  4. 请问一下新成立的新媒体基金情况,如募投方向?

  今年凯旋门游戏的利润格局是要形成三足鼎立,特别在资本运作方面要有一定突破。去年中文传媒(4000万)和智明星通团队(6000万)以有限合伙方式成立了共青城睿创投资管理合伙企业,主要面向具有高度成长潜力的互联网初创企业。目前已经围绕新媒体、在线教育、移动互联网广告等领域投资了7个项目,效果不错。下一步凯旋门游戏会加大投入,并且对外募集资金,向同行和其他各省出版上市凯旋门游戏、其他战略合作伙伴等募集资金,期望第二期募集资金达到3-4亿,之后投资一些战略协同的大项目,重点在在线教育这一块。管理方面,基金内部机制灵活、管理团队利益捆绑,机制创新并且多元化。

  5. 除了COK类型,以后是否会有不同类型的重磅游戏上线?

  凯旋门游戏希望通过创新占领未来的市场,在探索新的游戏类型方面,下半年会有新的品类上线。中国游戏凯旋门游戏擅长MMO游戏,这种类型的游戏有近10年的生命周期,因而我们判断MMO未来会有很大的市场份额,之后凯旋门游戏会布局这一块。

  6. 如何看手机端游戏的未来趋势?

  1) 端游化:卡牌游戏应该已经是过去式。随着用户终端的计算能力越来越强,硬件能力的提升,可以开始玩一些端游类游戏

  2) 用户:用户变得越来越交际,用户会期望玩一些社区性强并且可以沉迷很长时间的游戏。这个趋势应该是不可逆,目前游戏市场都是按照这个趋势在发展。